据《信报》报导，香港大学（下称港大）宣布设立总额达10亿美元的中期票据计划（Medium Term Note Program，MTN Program），并委托滙丰银行于明日及后日（4月1日至4月2日）举行非交易路演（Non-Deal Roadshow，NDR），向机构投资者简介其财务状况。港大此举创下本港大专院校在资本市场发债集资的先河。
这项举动引起教育界与金融市场关注。然而，真正值得深究的，并非港大是否创下发债先河，而是这项融资计划的详情、背后原因、市场启示，以及其潜在的利弊。
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拆解中期票据与路演安排
中期票据计划是常见的企业融资工具。设立此计划并不代表港大即时借入10亿美元，而是预先在金融市场建立一个发债框架。日后，港大可按实际资金需求和利率走势，灵活地分批发行债券，省却每次发债都要重新审批的时间，提升融资效率。
发债前举行的非交易路演，旨在与金融机构及基金等潜在投资者交流。路演不涉及实质债券买卖，但大学管理层可藉此介绍学校的财务状况与发展计划，并了解投资者对回报的期望，为日后正式发债定价作准备。
扩建开支庞大 另觅融资渠道
港大选择向资本市场融资，主要为应付扩建开支。政府计划在北部都会区发展大学城，港大有意申请土地扩建，例如医学院教学设施。由于兴建校舍及添置科研设备耗资庞大，单靠大学日常盈馀难以应付。
另一方面，政府近年面对财赤，资源紧绌。虽然政府为北都的大学发展提供100亿元贷款，但须由多间院校摊分。有议员估计，每间院校最终可能只获分配20至30亿元。由于政府资源不足以应付庞大的发展开支，港大需要另觅融资渠道。
高教界融资新趋势
此举反映港大财务稳健。按2024/25年度财报，港大盈馀逾48亿元，居全港八大资助院校之首，为借贷提供良好基础。市场预期，港大债券将属高质素的投资级别，能吸引追求稳定回报的资金。
传统上，本港大学相当依赖政府拨款。港大主动向资本市场融资，有助减少单靠公帑，达致融资多元化。港大这次为本地高等教育界开创先河，或会起示范作用；日后其他有意扩建的院校，如正筹建第三间医学院的香港科技大学，亦可能参考港大的做法发债筹集资金。
发债集资的利弊
发债融资有明显优点。首先是让资金调配更灵活，大学可筹集长期资金配合基建，减轻短期现金流压力；其次能减少受政府财政波动的影响。此外，为满足机构投资者的要求，大学须保持高透明度的财务披露，这有助推动大学维持良好的管治水平。
然而，发债亦带有风险。大学必须支付利息，市场分析指港大债券的息率须略高于机管局同期债券才具吸引力，这意味大学每年将增加一笔固定开支，必须确保未来收入足以还本付息。此外，融资成本会受全球利率走势及大学自身信用评级影响；若遇上高息环境或大学财务转差，发债成本便会相应上升。
结语
港大设立中期票据计划，是应对扩建需求及公共财政限制的务实安排。此举既展现大学的财政实力，亦为本地高教界提供融资新方向。大学灵活调配资金之馀，亦须审慎管理利息开支及利率风险，以维持长远财务稳健。
