據《信報》報導，香港大學（下稱港大）宣布設立總額達10億美元的中期票據計劃（Medium Term Note Program，MTN Program），並委託滙豐銀行於明日及後日（4月1日至4月2日）舉行非交易路演（Non-Deal Roadshow，NDR），向機構投資者簡介其財務狀況。港大此舉創下本港大專院校在資本市場發債集資的先河。
這項舉動引起教育界與金融市場關注。然而，真正值得深究的，並非港大是否創下發債先河，而是這項融資計劃的詳情、背後原因、市場啟示，以及其潛在的利弊。
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拆解中期票據與路演安排
中期票據計劃是常見的企業融資工具。設立此計劃並不代表港大即時借入10億美元，而是預先在金融市場建立一個發債框架。日後，港大可按實際資金需求和利率走勢，靈活地分批發行債券，省卻每次發債都要重新審批的時間，提升融資效率。
發債前舉行的非交易路演，旨在與金融機構及基金等潛在投資者交流。路演不涉及實質債券買賣，但大學管理層可藉此介紹學校的財務狀況與發展計劃，並了解投資者對回報的期望，為日後正式發債定價作準備。
擴建開支龐大 另覓融資渠道
港大選擇向資本市場融資，主要為應付擴建開支。政府計劃在北部都會區發展大學城，港大有意申請土地擴建，例如醫學院教學設施。由於興建校舍及添置科研設備耗資龐大，單靠大學日常盈餘難以應付。
另一方面，政府近年面對財赤，資源緊絀。雖然政府為北都的大學發展提供100億元貸款，但須由多間院校攤分。有議員估計，每間院校最終可能只獲分配20至30億元。由於政府資源不足以應付龐大的發展開支，港大需要另覓融資渠道。
高教界融資新趨勢
此舉反映港大財務穩健。按2024/25年度財報，港大盈餘逾48億元，居全港八大資助院校之首，為借貸提供良好基礎。市場預期，港大債券將屬高質素的投資級別，能吸引追求穩定回報的資金。
傳統上，本港大學相當依賴政府撥款。港大主動向資本市場融資，有助減少單靠公帑，達致融資多元化。港大這次為本地高等教育界開創先河，或會起示範作用；日後其他有意擴建的院校，如正籌建第三間醫學院的香港科技大學，亦可能參考港大的做法發債籌集資金。
發債集資的利弊
發債融資有明顯優點。首先是讓資金調配更靈活，大學可籌集長期資金配合基建，減輕短期現金流壓力；其次能減少受政府財政波動的影響。此外，為滿足機構投資者的要求，大學須保持高透明度的財務披露，這有助推動大學維持良好的管治水平。
然而，發債亦帶有風險。大學必須支付利息，市場分析指港大債券的息率須略高於機管局同期債券才具吸引力，這意味大學每年將增加一筆固定開支，必須確保未來收入足以還本付息。此外，融資成本會受全球利率走勢及大學自身信用評級影響；若遇上高息環境或大學財務轉差，發債成本便會相應上升。
結語
港大設立中期票據計劃，是應對擴建需求及公共財政限制的務實安排。此舉既展現大學的財政實力，亦為本地高教界提供融資新方向。大學靈活調配資金之餘，亦須審慎管理利息開支及利率風險，以維持長遠財務穩健。
